二季度业绩大幅增长，业绩符合预期

　　公司公告预计2021 年上半年实现归母净利润37.5 亿元至38.5 亿元，与上年同期相比将增加28.46 亿元到29.46 亿元，同比增加314.82%到325.88%。公司二季度预计实现归母净利润21.8 亿元至22.8 亿元，同比增长363.83%至385.11%，环比增长38.85%至45.22%。

　　受益于醋酸、丁辛醇、尿素、己二酸、DMF 的高景气周期二季度国内醋酸均价为7617 元/吨，同比大幅上涨231.6%，并创出历史最高价格8500 元/吨，价差同比大幅342.1%。正丁醇二季度均价14020 元/吨，环比增长22.7%，税后平均毛利6320 元/吨，环比增长51.1%；辛醇二季度均价14800 元/吨，环比增长15.4%，税后平均毛利6084 元/吨，环比增长34.6%。国内尿素均价为2372 元/吨，同比上涨40.0%，行业平均毛利为665 元/吨，同比大幅上涨724.0%。二季度己二酸国内均价为10175 元/吨，同比上涨67.7%。二季度国内DMF 均价为11162 元/吨，同比上涨131.6%，价差同比上涨121.4%，建设荆州基地，打开成长空间

　　公司荆州基地计划总投资115.28 亿元新建园区气体动力平台项目、合成气综合利用项目。荆州基地位置优异，拥有丰富的码头和水运资源，适合发展化工产业。根据公司公告披露，气体动力平台项目计划采用具有自主知识产权的国际先进的多喷嘴水煤浆气化技术，建设4 台煤气化炉及配套装置(3 开1 备)，配套建设2 套空分装置、3 台高温高压煤粉锅炉和公用工程设施，建设100 万吨/年尿素生产装置、100 万吨/年醋酸生产装置、15 万吨/年混甲胺和15 万吨/年DMF 生产装置。

　　建成投产后，预计年均实现营业收入59.68 亿元，利润总额6.26 亿元。

　　风险提示：产品价格大幅波动，新建产能投放进度不及预期。

　　投资建议：上调盈利预测，维持“买入”评级。

　　上调盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润63.6/47.5/51.7 亿元，同比增速253.9/-25.4/8.8%；摊薄EPS=3.91/2.92/3.18 元，当前股价对应PE=8.0/10.8/9.9x，维持“买入”评级。

（文章来源：国信证券）