有目共睹的是，军工股今年表现全市场倒数第一市场中464家被动跟踪指数的ETF，2021年最惨的已被军工产品霸屏。

　　不过最近军工火了，不是因为军工股涨的多而火，而是因为许多重仓军工的基金经理已经快扛不住了，有一批基金经理被军工股拖累的下了岗。

　　作者：ETF淘金指南

　　来源：雪球

　　这折射出市场此刻对军工股的态度，数据显示，目前军工股在公募基金持仓中继续处于低配状态，明星基金经理长期缺乏兴趣。另一方面，球友们对一些明星军工股也从年初的追捧变成了嘲讽。

　　股票市场唯一不变的就是一直在变，2021年春节以来，抱团个股纷纷跌落神坛，低估值顺周期的行业纷纷启动，人弃我取，人欲我与，进一步根植于股民心中，军工股是老股民最熟悉的个股，让股民们爱恨交织。那么，当下的军工行业具备投资价值吗？

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　　军工股的前世今生

　　2015年以前，军工板块是主题炒作的代名词，也是资金追求市场热点的代名词。

　　2014年-2015年那轮轰轰烈烈的牛市，军工板块牛股频出。亚星锚链、中国重工、中国船舶等知名军工股在短短一年半的时间翻了3-6倍。市场关注军工板块的主要逻辑是资产重组增厚上市公司业绩，这种炒作让军工股成为股民、游资的主战场。

　　2016年—2018年，军工股经历戴维斯双杀，一度无人问津。

　　15年牛市结束整体市场低迷，而军工此前画的饼——“资产重组增厚上市公司业绩”也在逐渐被证伪，戴维斯双杀开始。诸多军工股不仅仅是腰斩，可以用脚踝斩来形容。以中国重工为例，股价从2015年最高的20.13元跌至2018年的3.79元，跌幅超过18%，这也许是很多老股民的辛酸史。

　　2019年至今，军工股从短期炒作向追求长期产业逻辑转变。

　　从2019年开始，军改落地企业订单恢复与部分军工股估值回归合理，军工板块一改连续三年排名靠后的局面，凭借行业高景气度和高确定性逐渐获得市场信任。机构投资者和主流资金开始挖掘军工板块的长期产业逻辑。

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　　军工有多重要？

　　竟然有一只军工股走势像茅台！

　　前宏源首席分析师房四海曾聊过，美国军队，是美元的守护神；人民军队，是亚洲资本的守护神。

　　“能战方能止战，准备打才可能不必打，越不能打越可能挨打。”简洁的表达了军队对于国家的重要性，而完整的军工产业链是国防体系的重要支柱。

　　美股市场中的牛股，除了耳熟能详的FANNG外，还有一个军工资产不容忽略——洛克希德马丁，抛去他过去20年涨30倍的涨幅，他的走势也像“茅台”一样一路向北。

　　洛克希德马丁公司是全世界最大的国防工业承包商，主要为美国国防部、其他美国联邦机构和外国军方服务。核心业务是航空、电子、信息技术、航天系统和导弹，主要产品有大家耳熟能详的F-16、F-22和F-35等战斗机。

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　　军工的变局与前景

　　军工股曾经很“科技”，但是缺乏成长。从产业发展角度，科技一直是国防军工的天然属性。同时，军事科技也是人类科技发展的最前沿，航空航天领域大量的先进技术转为民用，带动经济发展。但在相对和平时期，军费是军工行业发展的“天花板”，限制了多数军工企业的成长性，导致军工企业有很强的科技特征，却未获得科技股的同等待遇。

　　但2019年以来，军工行情的驱动因素与以往有了本质不同，龙头股更多的是没有资产重组预期的主机厂以及具备军工消费属性的耗材类公司，它们都能看到订单落地和可持续的业绩增长，一些事情在发生悄然转变：

　　军工行业已经由稳健增长转向高速增长

　　2020年，军工行业实现营业收入增速12.21%，修正后实现营业收入增速12.29%，归母净利润增速31.57%，在A股29个行业中，收入增速排在第4位、归母净利增速排在第10位，处于靠前位置。军工行业整体业绩增速变快已经体现在了财报中。

　　十四五”期间军工行业由稳健增长转向高速增长

　　2021年中国国防支出预计达13553.43亿元人民币（约合2090亿美元），较2020年增长6.8%，保持稳定增长。

　　根据《十四个五年规划》和《2035年远期目标纲要》，面对百年未有之大变局，“十四五”期间的军事战略性不言而喻。装备升级放量将带来核心竞争力提升，规模效应和国产替代比翼齐飞。原材料、零组部件、系统等关键要素国产化比重将进一步提升，产业链中上游相关企业或将持续受益。

　　虽然军工股跌幅较大，但军工板块1季度公募主动配置为近年次高

　　2021年1季度，公募基金重仓持股中军工持股总市值916.84亿元，持仓比例为2.93%，环比下降0.83%；主动基金重仓持股中军工持股市值为670.92亿元，持股比例为2.52%，环比下降0.88%但仍为近年次高值。

　　基金虽有离开，但趋势还在。无论对标历史上公募基金军工持仓比例，还是对标消费、医药的持股比例，提升空间仍然很大。

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　　哪些军工股有望受益“大变局”

　　A股近300家军工上市企业，但并非所有军工企业都具备投资价值。如果未来A股也能走出洛克希德马丁这样的优质军工股，那一定是少之又少。作为普通个人投资者，如何在潜在的军工机会中分得一杯羹？

　　最好的策略是跟随，如果能够持续跟随市场中最被认可的军工股，也许就成功了一半。比如中证军工指数，选取十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司以及其他主营业务为军工行业的代表性公司作为样本股，在样本中按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取不超过80只股票构成指数样本股。

　　目前该指数的十大权重股如下：

　　航发动力：我国军用航空发动机唯一总装上市公司，战略意义上，军用航发是航空强国的中流砥柱、商用航发是制造强国的皇冠明珠。投资角度上，航发动力具备5个特征：空间足够大、赛道足够长、产品应用周期足够长、壁垒足够高、产业格局足够好。

　　中航光电：专为军工防务及高端制造领域提供互连技术解决方案的高科技企业，产品广泛应用于航空航天和军事领域、通讯网络与数据中心、轨道交通、新能源汽车、电力、石油装备、医疗设备以及智能装备等民用高端制造领域。Q1业绩亮眼，被誉为“军茅”。

　　中国重工：国内研发生产体系最完整、产品门类最齐全的船舶配套设备制造企业，可生产从铸钢件、锻钢件等基础船舶配套材料到船用柴油机、甲板机械等复杂船舶配套设备等。

　　中航西飞：科研、生产一体化的特大型航空工业企业，是我国大中型军民用飞机的研制生产基地，国内航空产业的骨干力量，是美国波音公司、欧洲空客公司等世界知名飞机制造商的重要合作伙伴。

　　中航沈飞：2017年通过重大资产重组，置入沈飞集团100%股权。沈飞集团主要从事航空产品制造业务，重组完成后上市公司将主要从事航空产品制造业务，核心产品为航空防务装备。

　　高德红外：全球领先的红外热像仪专业研制厂商，在测温型红外热像仪里排名全球第四，是进入全球排名前五的唯一中国企业。开发出数十款拥有完全知识产权的红外热像系统及高科技光电系统，各项技术居国内领先、国际先进水平。

　　航天发展：致力于军用产业、军民融合产业领域的高新技术公司，以信息技术作为主业和基业。目前拥有航天科工集团公司通信网络技术中心、电磁防护技术研发中心、精密电子研发中心、环境试验中心、射频仿真及电子模拟系，工程技术研究中心等具有实力的技术研究中心，打造中国电子蓝军主要设备供应商。

　　中航机电：军用航空机电业务为我国在研在产的军用飞机提供配套产品和服务，产品研制能力基本达到了国外同等产品的水平；民用飞机机电系统方面，中航精机创新了民机项目组织模式，借助C919项目建立了民机项目组织管理体系，为部分民用机型提供配套产品并开展适航取证研究，部分产品已经取得CTSOA适航证。

　　海格通信：全频段覆盖的无线通信与全产业链布局的北斗导航装备研制专家、电子信息系统解决方案提供商，为亚丁湾护航、神舟飞船发射、首艘国产航母出航、朱日和阅兵大型军事演习等重大活动提供信息化保障。

　　振华科技：主要从事电子信息产品的研制生产和销售，主导产品在性能、质量以及市场占有率上均处于国内同类产品先进水平。

　　05

　　如何投资复杂难懂的军工行业？

　　军工股数量繁多且波动性极大，稍不留神就能腰斩。与此同时，军工股背后的产业逻辑极其复杂，公开资料并不多的情况下，个人投资者想要搞懂是很难的。

　　这个时候最好的选择也许就是跟随，跟随被动指数持续跟踪市场焦点军工股。比如中证军工指数，持续跟踪市场中市值最大的军工股。

　　照着指数一个一个买军工股很麻烦，这时场内基金可以帮你一键投资中证军工指数的所有个股，国泰基金的军工ETF(SH512660)正好符合这个需求。

　　国泰中证军工ETF产品概况

　　投资目标：

　　紧密跟踪标的——，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

　　投资范围：

　　本基金的投资范围主要为标的指数成份股及备选成份股。此外，为更好地实现投资目标，

　　本基金可少量投资于中国证监会允许基金投资的其他金融工具。

　　基金经理：

　　艾小军，硕士，19年基金业从业经历，2007年10月加入国泰基金管理有限公司。2017年7月起任投资总监（量化）、金融工程总监。目前为$军工ETF(SH512660)$、芯片ETF（512760）、金融ETF(510230)、证券ETF（512880）及其联接基金等基金的基金经理。

　　费率：

　　日常费用：

　　认购费用：

　　军工行业逻辑正悄然改变，但军工板块依然被人遗忘！#雪球ETF争霸赛#战歌已奏响，国泰基金携$军工ETF(SH512660)$征战，军工带你飞！

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