海外方面，美股就业数据显示经济复苏强劲推动美债利率回升，虽然联储不断强调疫情对经济恢复不确定性仍存及对于短期通胀的容忍，但政策退出渐行渐近的风险仍在，美债利率的上行或将放大资产波动。国内方面，近期强监管政策风险引发的海内外投资者risk-off情绪逐渐修复，外资也重回净流入，整体来看经济下行较为温和，上周金融数据有所走弱，但流动性最紧张的时间已过去，指数整体维持震荡概率较大。结构上前期行业板块分化较为极端，上周开始向低估值再平衡，但政策风险较小、行业景气较高的信息安全、半导体、高端装备、清洁能源仍是当前主线，行情或在中报景气的硬科技和消费板块中轮动和再平衡；债市方面降准后走出上行趋势，在经济基本面走弱趋势下中长期配置价值仍高。

　　市场表现：上周美债利率先升后降，风险资产整体震荡，总体表现来看股>商品>债，权益市场发达好于新兴；国内方面A 股整体震荡向上修复，结构上板块风格再平衡开启，价值风格开始跑赢成长，创业和科创板大幅回调，中证500 和1000 表现出色；债市方面上行遇阻(沪深300+ 0.50%、中证500+2.16%、创业板-4.18%、科创板-2.14%、中债总财富指数-0.23%)；行业来看前期极度分化行情开始回归均衡，钢铁、采掘、银行、地产、轻工、食品饮料等周期和金融板块涨幅靠前，电气设备、电子、通信、医药、计算机等科技板块回调靠前；港股大跌反弹后进入震荡修复，恒生指数+0.81%，恒生科技指数-1.61%，行业方面资讯科技、医药、消费继续下跌，周期板块修复上涨；欧美方面，美股小幅震荡， (纳指-0.09%、标普500+0.71%) ， VIX 回落至15.4 ， 欧元区股指总体上行(富时100+1.34%、德国DAX+1.37%)；商品整体震荡，原油(布油-0.64%)，黑色系下行(铁矿石-5.34%、螺纹钢-0.73%)，贵金属分化(伦敦金+0.94%/伦敦银-2.42%/铜+0.28%)。

　　资金流：上周北向资金延续净流入+12.76 亿元，南向结束前期大幅净流出上周流入+101.8 亿元；行业来看，上周北向净买入前五为机械、家电、医药、钢铁和公用事业，食品饮料流出较多；近一个月净流入前三为电气设备、化工和休闲服务。 上周国内股票型ETF重回净流入+13 亿元。分结构来看：宽基ETF 总体净流出-41 亿元，其中创业板(-27.8 亿)和沪深300(-14.8 亿)贡献主要净流出，其余份额变化不大；行业来看，金融地产类反弹幅度靠前(+3.46%)但获减持-5 亿，医药(+16 亿)、信息技术(+20 亿)、主要消费(+14 亿)增持靠前；主题方面芯片类跌幅靠前但获增持(+21 亿)，光伏(+2.8)和新能车(+9.8 亿)也获资金小幅流入；大类资产方面，黄金ETF 上周获大幅增持(+14 亿)。

　　逆向进取组合上周回报-0.15%，风险再平衡组合上周回报+ 0.04%，结构化风险平价组合上周回报+ 0.32%。详情请在Wind-PMS 搜索“安信量化”获取全部策略组合。

　　风险提示：数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。

（文章来源：安信证券）