【基本面信息】

　　铜：产业层面，上周三大交易所库存较节前下降1.4万吨，其中上期所库存增加0.7至5.0万吨，LME库存减少2.0至20.0万吨。上海保税区库存微增0.1万吨，节后首日国内现货进口盈利扩大，保税区溢价上涨，进口清关需求仍强。现货方面，LME注销仓单占比上升推高Cash/3M升水至26.8万吨，国内上海地区现货升水维持375元/吨高位。废铜方面，上周五国内精废价差扩大至660元/吨，价差绝对值仍低使得替代有关继续有利于精炼铜消费。

　　铝：国庆期间美元有所上行，对海外铝价进一步上涨形成一定阻力。国内方面，受能耗双控政策影响，铝市供给持续收缩，且原材料氧化铝及动力煤价格上涨，电解铝生产成本被抬高，铝价下方支撑较强。不过，当前国内电解铝出现累库，且第四批储备铝即将流入市场，预计社会库存将较长时间处于累库状态。

　　锌：国内受长假影响有所累库，现货市场受抛储影响升水明显回落，沪粤仅维持50元/吨的小幅升水。国内第四批抛储投放，节后广西、云南、湖南三省限电影响边际减弱，锌冶炼企业有望提产，测算国内精炼锌市场继续维持紧平衡格局。

　　黄金：comex黄金涨0.07%，报收于1757.1美元/盎司，comex银涨0.27%，报收于22.68美元/盎司；10年期国债收益率涨4个基点，报收于1.615，美元指数跌0.12%，报收于94.11。

　　铁矿石：节后部分钢厂根据刚需补库，由于较高的焦炭价格，中品澳粉需求有所增加，对铁矿石价格形成一定支撑。近期海外发运量有增加的趋势，预计本月到港量将有所增加，供应将逐步宽松，港口库存或将再度累库。

　　【标的行情与期权分析】

　　沪铜维持宽幅区间震荡，周涨幅0.98%报收69340；沪铝高位盘整震荡大幅波动，周涨幅0.24%报收于23080；沪锌市场行情波动巨大不断报收大阳线或大阴线，周涨幅1.73%报收于23325；沪金低位反弹大幅回升，夜盘冲高回落报收大阴线，周涨幅1.16%报收367.98，铁矿石超跌反弹回升后维持大幅上涨，周涨幅4.88%报收758.50。

　　上周金属期权日均成交量普遍减少。其中铜期权减少2.29万手至2.08万手；沪铝期权减少4.26万手至2.79万手；沪锌期权减少1.17万手至1.32万手；黄金期权减少0.17万手至0.81万手；铁矿石期权减少0.76万手至6.25万手。

　　日均持仓量：上周铁矿石期权日均持仓量小幅增加，其他金属期权日均持仓量大幅减少。其中铜期权减少2.51万手至3.13万手；铝期权减少5.56万手至5.51万手；锌期权减少1.04万手至1.78万手；黄金期权减少1.08万手至2.35万手；铁矿石期权增加0.56万手至21.49万手。

　　沪铜期权持仓量PCR大幅下降至0.79，沪铝期权持仓量PCR小幅上升至1.28，沪锌期权持仓量PCR报收于0.70，黄金期权持仓量PCR大幅上涨报收于0.63，铁矿石期权持仓量PCR报收于0.57。

　　隐含波动率：上周金属期权沪锌的隐含波动率大幅下降外，其他金属期权隐含波动率变化不大。其中沪铜期权隐含波动率报收于23.30%；沪铝期权隐含波动率收于27.91%；沪锌期权隐含波动率收于22.53%；沪金期权隐含波动率有所回落报收于17.59%，铁矿石期权隐含波动率报收于55.02%。

　　【结论与操作建议】

　　(1)铜期权

　　沪铜延续着国庆节前的矩形区间盘整震荡。操作建议，构建卖出宽跨式组合策略，获取时间价值，若市场行情上涨或下跌区间上下限，则平仓离场，如CU2111，S_CU2111C71000@10，S_CU2111C70000@10和S_CU2111P68000@10，S_CU2111P69000@10。

（文章来源：五矿期货）